根據中國工程機械工業協會發布的數據，2023 年4 月銷售各類挖掘機18772臺，同比下降23.5%，銷售各類裝載機9693 臺，同比下降11.7%，環比降幅均有所收窄。從當前時點看，全國多數省份挖機開工率情況已經逐步改善，未來隨著社融大規模投放，基建開工量有望逐漸提速，工程機械行業下游需求有望持續轉好。我們維持工程機械行業“強于大市”評級。
2023 年4 月挖機、裝載機產品總銷量環比降幅均有所收窄。根據中國工程機械工業協會發布的數據，2023 年4 月銷售各類挖掘機18772 臺，同比下降23.5%，其中國內銷售9513 臺，同比下降40.7%，出口9259 臺，同比增長8.9%。2023年4 月銷售各類裝載機9693 臺，同比下降11.7%，其中內銷5261 臺，同比下降34.6%，出口銷量4432 臺，同比增長51.5%。挖機/裝載機產品4 月內銷依舊下滑的主要原因系地產與部分基建開工需求相對有限。存量設備使用率在提升，但是目前還沒有傳導至新機銷售端，國三切國四后，客戶對國四新機還處于觀望狀態。4 月中國地區小松挖掘機開工小時數為100.8 小時，同比下降0.7%，環比下降4%。
房地產需求邊際改善&基建投資不斷發力共同利好國內工程機械行業需求。新華網報道，4 月28 日政治局會議召開，強調因城施策，支持剛性和改善性住房需求，做好保交樓、保民生、保穩定工作，促進房地產市場平穩健康發展，推動建立房地產業發展新模式。我們預計未來房地產市場信心或將得到提振，房地產需求有望邊際改善。同時，未來隨著社融大規模投放，基建開工量有望逐漸提速，工程機械行業下游需求有望持續轉好。
主機廠海外業務占比持續提升，盈利能力有望持續改善。近年來以三一重工為代表的國內工程機械龍頭企業不斷加大海外市場開拓力度，產品已經覆蓋到了很多海外客戶，正在逐漸形成渠道優勢和口碑效應，23Q1 三一重工實現國際銷售收入102.23 億元，同比增長35%。23Q1 國際業務收入占三一重工的總營收比重已經達到了57%。隨著高毛利率的海外業務占比持續提升，2023 年核心主機廠的盈利能力有望得到改善。
風險因素：基建投資不及預期；房地產需求恢復不及預期；海外工程機械需求不及預期等。
投資策略：當前時點看，國內工程機械行業已有回暖跡象，未來隨著國內工程機械行業下游需求持續轉好，疊加核心主機廠出口業務有望持續高增，2023 年工程機械行業有望筑底企穩。我們維持工程機械行業“強于大市”評級。重點推薦主機廠行業龍頭、國際化快速推進的三一重工，以及在挖機和高空作業平臺領域市場份額快速提升的中聯重科。同時，在零部件環節，重點推薦液壓件龍頭恒立液壓，以及以液壓件為基石業務，外延工業機器人、RV 減速機和儲能業務的艾迪精密